LUNR_Column_2023_Q3

소개
2013년에 설립된 Intuitive Machines( NASDAQ: LUNR )는 특히 달 인프라와 상업에 중점을 두고 우주 인프라 및 서비스 부문에서 틈새 시장을 개척해 왔습니다. 기업 여정 에서 중요한 발전을 의미하는 회사는 2022년 9월 인수 목적 회사인 IPAX(Inflection Point Acquisition Corp.)와의 합병을 발표했습니다. 이 전략적 움직임은 2023년 2월 8일 IPAX 주주들이 비준했으며, 그 후 곧 최종 확정되었으며 Intuitive Machines가 공개 기업으로 전환했음을 예고했습니다. 이 기사에서는 Intuitive Machines가 달 탐사 및 상업을 어떻게 재편하고 있는지, LUNR이 투자자가 고려해야 할 증권인지, 그리고 해당 주식에 '보류' 등급을 부여하는 이유를 살펴봅니다.

위키피디아
NOVA-C (위키피디아)

Intuitive Machines는 달 표면과 월계 공간에 대한 접근을 제공하는 데 중점을 두고 NASA 및 다양한 국제 상업용 페이로드 고객에게 서비스를 제공하는 데 적극적으로 참여하고 있습니다. 회사의 활동은 과학, 기술 및 인프라 개발에 중요한 데이터 전송 서비스까지 확장됩니다. 이들의 노력은 단순한 달 탐사를 넘어 지속 가능하고 다양한 달 경제 구축에 기여하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이를 통해 영구적인 인간 존재를 촉진하고 궤도상 응용 프로그램 및 상업용 우주 탐사에서 새로운 기회를 조성할 수 있습니다.

2023년 3분기 말 현재 Intuitive Machines는 NASA로부터 3건의 상업용 달 탑재 서비스(CLPS) 계약을 체결했습니다 . 주목할만한 프로젝트는 Nova-C 착륙선으로, 잠재적으로 1972년 이후 달 표면에 연착륙한 최초의 미국 차량이자 달 남극에 최초로 도달한 차량이 될 가능성이 있으며 1월에 이륙할 것으로 예상됩니다. 2024. Nova-C 착륙선은 최대 130kg의 화물을 운반하고 다양한 실험을 수행하도록 설계되어 달 탐사 및 활용을 위한 여러 임무가 시작됩니다.

 

Intuitive Machines는 달 탐사 계획 외에도 우주 제품 및 인프라 사업과 함께 달 데이터 서비스 및 궤도 서비스를 확장하고 있습니다. 이 회사는 민간 달 데이터 네트워크를 구축하고 위성 수리 및 재급유를 포함한 우주 궤도 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 이러한 노력은 달 표면 탐사와 월계 우주 활동 모두에 대한 회사의 더 넓은 야망을 나타냅니다.

회사는 서비스 범위를 확대하여 점진적으로 가치를 높이고 지속적인 수익을 창출하는 것을 목표로 하는 "토지 및 확장" 전략을 따릅니다. 기술 전문 지식과 혁신적인 기능이 결합된 이러한 접근 방식은 Intuitive Machines를 진화하는 우주 경제 내에서 전략적 위치에 배치합니다. 이 기사에서는 Intuitive Machines가 임무 제어, Nova-C 착륙선, 우주-지상 통신, SpaceX와 같은 기업과의 파트너십을 포함하는 광범위한 달 프로그램을 활용하여 달 탐사 및 상업 영역에서 역할을 강화하는 방법을 조사합니다.

운영
NASA와 IM-1, IM-2, IM-3 임무를 위한 기타 상업용 페이로드 계약을 통해 주로 공급되는 회사의 수익 흐름은 재정적 책임을 유지하면서 선구적인 우주 탐사의 복잡한 균형을 강조합니다.

2022년 3월에 처음 발사될 예정이었던 IM-1 임무의 여정은 일정과 목표에 변화를 겪었습니다. 2023년 9월 30일까지 이 임무의 추정 계약 수익은 우주 임무에 내재된 복잡성과 조정을 반영하여 2022년 9,480만 달러에서 1억 2,010만 달러로 증가했습니다 . 유사한 재조정 및 확장 경로를 따르는 IM-2 임무는 새로운 상용 탑재량 및 차량 공유 계약으로 인해 예상 계약 수익이 1억 660만 달러로 증가했습니다. 2021년 11월에 시작된 IM-3 임무는 추정 수익이 7,640만 달러에 달해 눈에 띄게 증가했으며, 이는 이러한 성간 노력의 범위와 규모가 커지고 있음을 입증합니다.

주로 IM-3 임무 및 기타 엔지니어링 프로젝트의 활동이 강화되면서 2023년 3분기에 수익 비용이 크게 급증했습니다. 매출 비용은 전년 대비 31% 급증했는데, 이는 달 탐사 임무의 발전과 관련된 비용 증가를 나타냅니다.

가장 주목할 만한 점은 Intuitive Machines의 세 가지 달 탐사 임무 모두가 "손실 위치"에 있다는 사실입니다. 이 용어는 이러한 임무와 관련된 비용이 해당 임무에서 창출했거나 창출할 것으로 예상되는 수익을 초과했음을 의미합니다. 예를 들어 IM-1 임무는 제한된 변동 대가로 인해 주로 손실 계약으로 전환되었습니다. 이는 미래 수익을 안정적으로 추정하거나 보장할 수 없는 상황입니다. 전자 장치 및 탱크 밸브 문제와 같은 예상치 못한 기술적 장애물과 연장된 일정으로 인해 임무 손실 상황이 더욱 심화되었습니다. 마찬가지로 IM-2 및 IM-3 임무에서는 임무의 기술적 측면에서 발생하는 추가 인건비와 복잡성으로 인해 누적 계약 손실이 증가했습니다.

백로그
최근 수익 기준으로 회사의 잔고는 1억 3,520만 달러로, 2022년 12월 31일 현재 2억 190만 달러에 비해 눈에 띄게 감소했습니다 . 잠재적 판매에 대한 중요한 미래 예측 지표인 이 백로그는 회사의 운영 및 재무 궤적에 대한 통찰력을 제공합니다. 한편으로, 백로그가 6,680만 달러로 크게 감소한 것은 회사가 기존 계약 이행에 적극적으로 참여하고 있음을 나타내며, 이는 운영 진행 및 실행의 신호입니다. 이는 Intuitive Machines가 계약을 적극적이고 수익을 창출하는 프로젝트로 효과적으로 전환하고 있음을 시사합니다. 이는 회사가 약속을 이행할 수 있는 능력에 대해 투자자와 이해관계자에게 긍정적인 신호입니다. 계약 이행에 대한 이러한 적극적인 참여는 운영 효율성을 입증할 뿐만 아니라 회사의 수익 흐름에 기여하여 단기적으로 재무 상태를 강화합니다.

그러나 백로그의 상당한 감소는 회사 수익 흐름의 장기적인 지속 가능성에 대한 의문도 제기합니다. 잔고가 줄어들면 신규 계약 인수가 둔화되거나 지속적인 성장과 재무 안정성에 필수적인 미래 프로젝트 확보에 잠재적 어려움이 있음을 의미할 수 있습니다. 수주잔고의 감소는 특히 이에 상응하는 신규 계약의 증가로 상쇄되지 않는다면 회사 성장 궤도의 정체를 알리는 신호일 수 있으며 잠재적으로 투자자 신뢰와 회사의 시장 지위에 영향을 미칠 수 있습니다. 더욱이, 프로젝트 일정이 연장되고 계약 획득 경쟁이 치열한 항공우주산업의 특성을 고려할 때, 감소하는 수주잔량에 크게 의존하면 향후 수익 불확실성이 발생할 수 있습니다. 따라서 백로그 감소는 Intuitive Machines의 현재 운영 효율성을 보여주는 동시에, 장기적으로 지속적인 성장과 재무 건전성을 보장하기 위해 새로운 계약 인수와 프로젝트 포트폴리오 다각화에 전략적으로 집중해야 한다는 필요성도 강조합니다.

대차 대조표
Intuitive Machines의 2023년 3분기 대차대조표를 검토하면 두 가지 대조적인 재무 현실에 대한 이야기를 볼 수 있습니다. 우주 탐사에서 야심 찬 목표를 적극적으로 추구하는 이 회사는 상세하고 미묘한 평가가 필요한 재무 프로필을 제공합니다.

Intuitive Machines는 총 4,065만 달러에 달하는 현금 및 현금 등가물을 통해 강력한 유동성 위치를 자랑합니다. 그러나 대차대조표에는 우려되는 부분도 드러났습니다. 유동 부채가 1억 910만 달러에 달하고 장기 부채가 2,578만 달러에 달하는 높은 레버리지는 상당한 재정적 압박을 받고 있는 회사의 모습을 보여줍니다. 이러한 부채 부담은 회사의 단기 재무 관리 전략과 장기 보상 계획에 대한 의문을 제기합니다.

Intuitive Machines의 대차대조표에 있는 이연 수익 2,828만 달러는 신중하게 고려해야 할 중요한 수치입니다. 이 합계는 수익뿐만 아니라 회사가 향후 결과물에 대해 고객과 설정한 일련의 약속과 기대치를 나타냅니다. 이연 수익은 본질적으로 아직 제공되지 않은 서비스나 제품에 대해 받은 돈이므로 회사가 이행해야 하는 미래의 의무를 구체화합니다.

NASA 및 SpaceX와 같은 전략적 파트너십에 대한 Intuitive Machines의 의존도는 유리하지만 위험 요소도 발생합니다. 이러한 협업의 성공은 회사의 미래에 매우 중요하며 중단이 발생하면 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.

결론
달 활동에 초점을 맞춘 공공 기업 영역에서 Intuitive Machines(LUNR)는 지금까지 직접적인 공공 투자가 제한되어 있던 분야에서 떠오르는 선구적인 벤처를 대표합니다. 이러한 전환은 회사 자체뿐만 아니라 일반 투자자가 접근할 수 있는 더 넓은 범위의 우주 탐사에 대한 중요한 도약을 의미합니다. IPAX(Inflection Point Acquisition Corp.)와의 합병 후 회사의 여정은 시장에서 독보적인 입지를 확보하고 잠재 투자자에게 급성장하는 달 탐사 및 상업 분야에 참여할 수 있는 기회를 제공합니다.

그러나 LUNR의 앞길에는 잠재력과 함정이 공존합니다. NASA 및 기타 국제 기관을 위한 주요 계약 서비스에 대한 회사의 적극적인 역할과 혁신적인 달 및 월계 프로젝트 진출은 단순히 미래를 꿈꾸는 것이 아니라 적극적으로 구축하는 회사의 모습을 보여줍니다. IM 시리즈 계약에 따른 Nova-C 착륙선 프로젝트와 기타 계획은 Intuitive Machines의 기술 역량과 달 탐사 분야의 선두 주자가 되겠다는 야망을 보여줍니다.

그러나 이러한 야심찬 프로젝트의 바탕이 되는 재정적 현실은 더욱 복잡한 시나리오를 제시합니다. LUNR가 중요한 계약에서 "손실 위치"에 있다는 사실은 우려스럽습니다. 이는 이러한 획기적인 노력에서 발생하는 비용이 그들이 창출하는 수익을 가리고 있음을 시사합니다. 이 시나리오는 회사의 재정적 지속 가능성과 우주 기술의 경계를 계속해서 혁신하고 확장하는 동시에 비용을 효과적으로 관리하는 능력에 대한 의문을 제기합니다.

더욱이, 회사의 잔고가 크게 감소한 것은 효과적인 프로젝트 실행을 의미하는 동시에 신규 계약의 지속적인 흐름을 유지해야 하는 어려움을 암시하기도 합니다. 이는 장기적인 지속 가능성이 프로젝트와 수익의 지속적인 유입에 달려 있는 업계에서 매우 중요합니다. LUNR의 과제는 기존 계약 실행과 신규 계약 체결의 균형을 유지하여 꾸준한 성장 궤도와 재무 안정성을 보장하는 것입니다.

우리는 긍정적인 매출총이익과 성공적이고 수익성 있는 착륙을 볼 때까지 LUNR을 보류할 예정입니다. 그들은 우리가 성공하기를 바라는 사명을 가진 흥미로운 회사이지만 우리는 더 강한 대차대조표를 볼 때까지 이 회사의 옆에 앉아 있을 것이며 상당한 희석 가능성이 떨어질 것입니다. 그러나 우리는 또한 그 전에 포지션에 진입할 계획입니다. 2024년 1월 출시 등 이정표를 세우는 주요 헤드라인.

 

*Disclaimer: 여기서 나오는 숫자는 번역이 되면서 정확친 않을 수 있으니 문맥의 의미로만 파악하시고 실제 숫자는 직접 찾아서 크로스 체크 바랍니다.